小米破发为新经济企业赴港上市敲响警钟

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发布时间:2018-07-09 10:07

[摘要]对于赴港上市的新经济企业而言,切不可为了所谓的估值,将发行价格定得太高。新经济企业估值如何,市场会给出答案。

对于赴港上市的新经济企业而言,切不可为了所谓的估值,将发行价格定得太高。新经济企业估值如何,市场会给出答案。

首个交易日最高价17港元,意味着所有参与认购、配售的投资者均被“一网打尽”。

小米破发,此前已现端倪。根据小米公告,此次发行21.8亿股,其中95%供国际配售,5%供投资者公开认购,公开招股及国际配售分别获9.5倍及1.1倍认购。同样是新经济企业,去年阅文集团、众安在线、易鑫集团公开招股时超额认购倍数分别超过620倍、400倍、559倍。小米无论是公开招股还是国际配售认购倍数明显偏低,体现出投资者谨慎与理性的心态。另外,在上周五收盘后进行的暗盘交易中,其开盘价即跌破发行价格,也说明投资者对小米走势并不看好。

小米开盘即破发,与新经济企业在港股市场的表现不无关系。去年来,包括阅文集团、平安好医生等号称“新经济五剑客”五家企业先后在港交所挂牌,但除了阅文集团外,其他四家公司股价均出现破发,像易鑫集团最大破发幅度超过60%。

另一方面,港股市场的低迷同样会波及小米的行情。6月份以来,香港恒生指数持续下跌,其间最大跌幅超过10%。港股表现不佳,对小米挂牌会产生负面效应。

此外,小米发行市盈率高企,亦是不可忽视的重要因素。从2015年至2017年的营业收入看,智能硬件如手机等在其中的占比较高,说明目前的小米只不过是一家与美国苹果一样的硬件公司。以17港元的发行价格测算,小米市盈率高达39.6倍,而苹果的市盈率水平只有17倍。因此,小米股价出现破发,或许早已注定。

虽然此前雷军声称小米是“全球罕见的既能做硬件,也能做电商,还能做互联网的全能型企业”,但即使小米贵为新经济企业,市场也会清楚地告诉投资者,无论多么华丽的外衣,也无论其拥有怎样的概念或题材,在相对成熟的港股市场,股价的表现才是最直接、最真实的。

事实上,除了小米之外,近期欲赴港上市的内地企业还包括美团、映客及宝宝树等。其中,既不乏“同股不同权”的企业,也不乏新经济企业。此次小米破发,无形中也为这些企业敲响了警钟。

小米17港元的发行价格以及破发,说明业内人士的千亿估值有虚高的成分。内地许多新经济企业在融资时,往往会有一个对应的估值,但引进资金时的估值,与在交易所挂牌时的估值,显然不是一回事。因此,新经济企业赴港上市,拿此前融资时的估值说事,其实并不靠谱。

对于赴港上市的新经济企业而言,切不可为了所谓的估值,将发行价格定得太高。新经济企业估值如何,市场会给出答案。而一旦发行价格定得过高,不仅会面临破发的风险,而且,对企业的声誉本身也是一种打击。股价破发,也会损害参与认购与配售的投资者利益,对今后其他新经济企业赴港上市,也会产生不利的影响。

个人以为,新经济企业赴港上市除了发行新股时谨防估值虚高外,业绩与成长性至关重要。股价是否会破发,挂牌后走势如何,业绩与成长性起着非常重要的作用。

□曹中铭(财经评论人)

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